https://techcrunch.com/2017/10/03/what-softbank-really-wants/?ncid=rss
실리콘 밸리의 일부는 SoftBank와 대규모의 약 1 천억 달러에 달하는 비전 기금을 어떻게 만들지 잘 모릅니다. 때때로, 그들은 개인적으로 말하면서, 술취한 총기 난사범처럼 보이며, 빠르게 연속해서 엄청난 수표를 발사합니다.
그러나 SoftBank와 가까운 소식통은 그 광기에 대한 방법이 있다고 말한다. 사실,이 같은 소식통은 SoftBank의 투자자가 비전 기금으로부터 시간이 지남에 따라 인공 지능과 기계 학습으로 인해 파문을 일으키고있는 모든 부문에 자금을 지원하기 때문에 적어도 약 20 %의 내부 수익률 (IRR)을 기대한다고 말한다. 제약, 유틸리티 , 소프트 뱅크 (SoftBank)의 데이터를 무한한 기회로 활용할 수있는 기회를 제공합니다.
이 사람들은 벤처 기업과 같은 수익을내는 것이 아니라고 말합니다. 아이디어는 KKR과 같은 사모 투자 회사보다 투자자에게 더 많은 돈을 돌려주는 것이고, 처음 18 개의 사모 펀드가 총 자본 투자의 2 배 이상을 감당하고 총 IRR은 18.9 %입니다. SoftBank에 가까운 한 소식통은 "[Vision Fund]에 투자하는 사람은 KKR 및 Blackstone보다 더 나은 수익률을 기대하고 있습니다."
SoftBank가 Vision Fund의 베팅을 가장 많이 수행 할 것으로 예상하는 7 년 동안의 IRR 20 %가 "최악의 시나리오"라고 말합니다. "가장 좋은 사례는"투자자는 "투자자들은 마사가 과거에 한 일에 가까이 다가 간다"고 덧붙였다.
SoftBank가 18 년 역사상 자랑 할 수있는 투자에 대한 44 % IRR에 대한 참고 자료입니다. 한 명 이상의 비평가 가 SoftBank 설립자 Masayoshi Son의 2000 년 초 Alibaba에 대한 초기 베팅에 뿌리를두고 있음을 지적했습니다. Son 결국 5,800 만 달러를 회사에 쏟아 붓습니다. SoftBank가 보유하고있는 다른 지분 은 다른 구매 자금으로 판매 된 100 억 달러짜리 덩어리를 제외하고 현재 1,300 억 달러의 가치가있다.
높고 높은
7 년이 넘는 10 년의 전통적인 IRR에 대한 냅킨 수학을 통해 Softbank의 투자자는 초기 투자액, 관리 수수료 및 투자액을 뺀 액수가 1,300 억 ~ 4,30 억 달러가 될 것입니다. 부채는 그 비전 기금의 총 지분의 약 $ (44) 억 달러를 차지한다.
그것은 제한된 파트너를 위해 생성해야 할 많은 자본입니다. 그렇다면 어떻게해야합니까? SoftBank는 사고 방식에 익숙한 소식통에 따르면, 라이딩 공유를 통해 크게 얻을 수 있다고 생각합니다. 좀 더 구체적으로 말하면, SoftBank는 오늘날의 승용차 회사가 자체 운전 택시 의 방대한 네트워크로 원활하게 진화하고 있다고 믿고 있습니다 .
중국계 승마 우박 인 다이디 추싱 (Didi Chuxing)을 비롯하여 이미이 주제를 강조한 여러 가지 배팅을 벌였습니다 . 동남 아시아에서 지배적 인 승마 우박 신생 기업인 그랩 (Grab ) 과에 올라, 보도에 문을 닫습니다 인도의 주요 타고-환영 기업, $ 2 억 , 어제는 소프트 뱅크에서 포함된다.
Uber가 강한 선호도 인 것처럼 보일지라도 , SoftBank는 Uber 또는 Lyft에 자금을 제공하는지 여부에 대해 공개적으로 비판적 이었습니다. Uber 이사가 Softbank에 100 억 달러 규모의 주식을 판매할지 여부에 대해 투표 할 예정인 회의의 한 소식통을 인용합니다. "Uber는 SoftBank 자금 Lyft를 두려워해야합니다. 그들은 [돈]을 더 잘 가져 간다. "
우버 (Uber)가 소프트 뱅크 (SoftBank)를 무섭게 두려워 할지도 모르는만큼 빨리 알게 될 것입니다. 실리콘 밸리 에서는 SoftBank 가 지원 하지 않는 회사에 대한 우려 가 커지고 있습니다.
무대 묻는 실리콘 밸리에 소프트 뱅크의 영향에 대해 이달 초, DFJ의 벤처 자본가 스티브 저벳슨 소프트 뱅크 일부 기업이 아닌 다른 사람에게 대규모 주입을주고 종류의 '킹 메이커라고합니다.
"장기적으로 볼 때, 그것은 단지 소음 일뿐입니다. 더 나은 제품과 서비스가 승리해야합니다. 단기적으로 그는 정상적인 경마에있는 회사의 성과에 대한 흥미로운 변화를 만들 수 있다고 그는 계속했다.
두 살짜리 실내 농업 회사 인 Bowery Farming 에 최근 투자 한 또 다른 소식통 은 Bowery 가 최근 라운드를 마감 한지 불과 1 개월 만에 SoftBank가 경쟁 업체 인 Plenty 에 2 억 달러를 투자 했을 때 갑작스럽게 인수되었다고 전했다 . Bowery는 VC들로부터 3 천 1 백만 달러를 모금했습니다. "확실히 당신에게 멈춤을줍니다."라고이 투자자는 말합니다.
철사에 이르기까지
그럼에도 불구하고 SoftBank 배럴이 앞으로도 - Vision Fund는 미국의 칩 메이커 인 Nvidia 와 공동 작업 인 WeWork에 대한 투자를 포함하여 지금까지 200 억 달러를 투입했습니다. 예산 및 전략에 대한 질문이 남아 있습니다.
지난 주, 샌프란시스코에서이 편집자가 주최 한 작은 행사 에서 스파크 캐피탈의 벤처 자본가 인 메건 퀸 (Megan Quinn)은 한 회사가 자신과 같은 회사와 1 억 달러 이하의 통화에 대해 이야기하고있을 때가 있었고 SoftBank가 사진 "과 같습니다, 여기에 2 억 달러가 있습니다!"
Quinn은 "Softbank가 실제로 아기 구매와 같이 보이는 것이 그들에게 맞는 라운드라고 확신시킬 수 있었기 때문에 SoftBank가 전통적인 투자자보다 많은 포트폴리오 회사를 구매하고 있다고 말하는"Baby Buyouts " . "
다른 시간에 그녀는 "기금 모금을하는 회사는 기존의 C 시리즈 투자자로부터 모금 할 수 없었기 때문에 더 많은 의미있는 것을 찾고있다"고 말했다.
이 의견에 관해 묻는 질문에 대해, 기금에 가까운 한 소식통은 "Softbank가 1 천만 달러를 투자하고 10 억을 투자 할 수있는 곳을 보여줄 수 있다면 누가 반대하지 않을 것인가? 그러나 거기에 얼마나 많은 기회가 있습니까? 기금의 규모를 생각하고 바늘을 움직일 것에 대해 생각한다면, [팀]은 수억 달러를 투자해야한다고 말하는 것은 공평합니다. 그렇지 않으면 가치가 없습니다. "
비교적 단기간에 많은 돈을 기술에 투자하는 벤처 기업이든 아니면 사모 펀드 기업이든 상관없이 소프트 뱅크의 목표가 무엇이든 이해하기 어려운 전략이라고 주장하는 사람들도 있습니다.
같은 모임에서 퀸 (Quinn)과 함께 말하자면, Institutional Venture Partners의 투자자 Jules Maltz는 "SoftBank의 수학에 대해 질문한다.
"1000 억 달러를 돌려 주려한다고 생각하면 돈을 돌려 받고 싶지 않을뿐입니다. 당신은 그것에 대한 수익을 내고 싶다 "고 Maltz는 말했다. "그래서 당신은 아마 2 천억 달러를 원할 것입니다. 이것은 돈을 두 배로 늘리는 것을 의미합니다.
말티즈는 "수수료를 받고 나서도 소프트 뱅크의 투자자들은 1000 억 달러 미만의 이익을 얻는다"고 말했다. 그런 다음 [소프트 뱅크의] 평균 소유권 [지분] (15)와 20 % 사이라고 생각합니다, 당신은 그들이 상대적으로 완만 한 수익률을 칠 단지에 대한 그 펀드 판매 회사의 관점에서 생성 얼마나 많은 유동성에 대해 생각할 때 펀드를 두 배로 늘리면 회사에서 1 조 달러가 넘는 시가 총액이 필요하다는 것을 깨닫게됩니다. "
Maltz는 "그들은 다음 Alibaba, 다음 페이스 북을 확보 할 수 있습니다. "그리고 나는 그들이 그것이 무엇을 위해 가야한다고 생각한다. . . 그러나. . . 나는 그들이 그것을 할 수 있다고 생각하지 않는다. "
불에서
플라이 브리지 캐피탈 파트너스 (Flexbridge Capital Partners)의 VC 제프 부스강 (Jeff Bussgang)은 돈이 얼마나 빨리 투입되는지를 감안할 때, 투자자들은 소프트 뱅크가 곧 1,000 억 펀드를 추가 로 조달 할 것으로 기대해야한다고 주장했다 .
"많은 자본이 시스템에 유입되면 엄청난 인플레이션이 일어난다"고 Bussgang은 말한다. Bussgang은 SoftBank가 수시로 지불해야하는 뮤추얼 펀드 투자자조차도 지불 할 의사가있는 가격의 두 배를 일상적으로 지불한다고 말한다.
20 %의 IRR 덕분에 "[Vision Fund]는 지불하는 금액을 지불 할 수 있습니다. LP의 수익률을 낮추기로 약속 했으므로 낮은 수익률을 보장하면서 훨씬 더 큰 성과를 낼 수있었습니다. "
"사람들이 인식하지 못하는 것"이라고 Bussgang은 덧붙였다. "아들은 국부 펀드가 다른 방법으로는 액세스 할 수없는 자산 클래스에 한 번에 20 억 달러를 투자 할 수있는 방법을 제공합니다." "스파크 (Spark) 나 IVP (IVP)를 통해 투자하기를 원한다면 펀드를 통해 투자 할 수있는 자본의 대부분이 5 천만 달러라고한다. 한편 비전 기금은 고도로 분열 된이 시장에 접근 할 방법이없는 자본의 흐름을 수용합니다. "
당연히 SoftBank의 생각에 가까운 사람들은이 펀드가 오해 된 것이라고 말합니다.
예를 들어, Vision Fund가 작성한 거대한 수표와 이들이 포트폴리오 회사 직원의 상승을 제한하거나, 회사의 출구 옵션을 제한하거나, 유망한 회사를 많이 죽인 무분별한 지출을 촉진 할 수 있는지에 대한 질문에, 이 충성스런 주장은 SoftBank가 보통 수 표표와 그 투자를 보호하는 특정 권리를 요구한다는 점을 감안할 때, SoftBank는 수표 발행시 부주의하다고 주장합니다.
"나는 그것이 과도한 기업이라고 생각하지 않는다."라고 한 소식통은 말합니다. "팀은 자원을 올바른 방식으로 할당하기 위해 회사의 발걸음을 확실히 잡고 있습니다."
소프트 뱅크가 "평생 동안 돈을 모으지 않을 것"이라는 자가 운전 자동차 시동 Zoox 를 구체적으로 말하면서, 언론과 같은 많은 회사들이 사람들이 믿을만한 자금을 제공하지 않는다고 말하고있다 . ( 지난 달 보고서 는 더 많은 것을 창출했다. 40 억 달러 이상의 가치를 창출 할 수있는 라운드를 위해 SoftBank와 논의 중이라고 보도했다.)
애플이 자동차 제조 계획을 포기하고 8 월 말 에 17 명의 애플 자동차 엔지니어 그룹을 고용 한 Zoox 는이 이야기에 대해 논평하는 것을 거부했다.
조심해, 블링!
엄청난 수표가 쓰여졌음에도 불구하고, SoftBank는 이미 어느 정도 오류가있는 것으로 나타났습니다.
지난 주 예를 들어 Roivant 라는 지주 회사에 대한 11 억 달러 투자 를 주도한 지 한 달 만 에 Roovant의 자회사 중 하나 인 Axovant의 블록버스터였던 널리 알려진 마약 후보자 는 효과가없는 것으로 간주 되었습니다 .
Axovant의 이전에 높았던 몫은 뉴스에 묶였다; Roivant는 회사의 최대 주주로 남아 있습니다.
그것은 Roivant에 대한 분쇄적인 개발이었습니다. 그러나 SoftBank의 전략을 판단하기에는 너무 이르다는 것을 상기시키는 역할을 할 수있는 Roivant는 어제 다른 자회사가 참여하는 3 단계 시험에서 긍정적 인 결과를 얻었을 때 유망한 뉴스를 받았다 .
SoftBank와 가까운 한 소식통의 말이다. "지금까지 실수가 있었다면 아무도 다른 18 개월을 알 수 없을 것입니다."
이 사람은 소프트 뱅크가 5 월에 상장 된 회사에 $ 40 억을 투자 한 이래 회사 가치가 상승한 엔비디아를 가리킨다. (그들은 현재 180 달러에 거래 중이다.) "무엇이 보일지라도 돈을 벌었 다"고 그는 덧붙였다.
특집 이미지 : Tomohiro Ohsumi / 게티 이미지